3月には1ドル＝150円台を付けていたドル円が、わずか数週間で140円台前半まで円高進行中。単なる「円高」ではなく、複数のマクロ・ミクロ要因が複雑に絡み合った結果です。ここでは最新データと市場動向を踏まえ、円高の要因を考えてみます。
1. 金利差の「逆回転」――日銀の正常化 vs. FRBの緩和観測
- 日銀の金融正常化
- 1月：マイナス金利解除 → 政策金利＋0.00％へ
- 3月：長短金利操作（イールドカーブ・コントロール）の上限を0.25％→0.75％に引き上げ
- 副総裁や政策委員から「インフレが続けば追加利上げも検討」とのタカ派発言相次ぐ
- FRBの緩和シグナル
- 3月CPIは前年同月比＋3.0％→＋2.6％のコアコアCPI（生鮮・エネルギー除く）に鈍化で、利下げ観測が急浮上
- 市場は7月の0.25％利下げ織り込み始める
影響：日米金利差が「ドル高・円安」を支えていた構図が逆回転し、ドル売り・円買いが加速。
2. コアCPI 3.2％――物価圧力は強いが「ピークアウト」の兆し
- 2025年3月 全国コアCPI：前年同月比＋3.2％（生鮮食品除く）
- 食品（除く生鮮）が＋6.2％、エネルギーは＋6.6％
- サービスは＋1.4％にとどまり、モノ（非耐久財）主導で上昇
- 日銀の対応：物価は2％目標を36カ月連続で上回るも「世界貿易停滞リスク」重視で、次回会合は据え置き見通し
影響：国内金利上昇期待が円に支援材料となる一方、足元の「物価ピークアウト」で過度なタカ派警戒は後退。
3. 貿易収支5441億円の黒字――実需の円買いが復活
- 2025年3月 貿易統計：輸出＋3.9％、輸入＋2.0％（前月の▲0.7％から輸入もプラス転換）
- 結果、貿易収支は5,441億円の黒字（市場予想4,609億円超え）
- 半導体製造装置や自動車部品の外需が底支え
- 実需フロー：企業の売上外貨円転や年金基金の為替ヘッジ買い戻しが、ドル売り・円買いを継続的に生む
影響：実需ベースでの「円買い需要」が復活し、市場の“円高耐性”を一段と弱めた。
4. リスクオフ＆為替協議――“口先介入”が心理的トリガー
- 米中技術摩擦再燃：米政府が「中国製AIチップに追加関税」示唆 → ハイテク株下落、リスクオフ
- 日米財務相会談：4月下旬のIMF会合に先立ち「為替の公正性」協議入り
- 米側が円安懸念を表明、日本側は「市場安定に配慮」と応答。公式介入は回避も、“静かな円高圧力”が醸成
影響：投機筋が「当局が容認しない円安」に警戒し、ショートカバー→円高が加速。
と、あれこれ考えてみたものの、結局はトランプ大統領次第という気がしなくもないですが。
